鹰眼预警:京威股份大幅减值致亏损 营收与现金流背离

 

  新浪财经讯 京威股份发布2019年年度报告,报告期内公司实现了营业收入36.30亿元,较上年同期下降32.91%;实现归属于母公司股东的净利润-20.83亿元,较上年同期下降2383.03%。同时,公司计划不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。

  行业景气度差营收持续下滑 资产大幅减值致亏损

  近三期,京威股份实现营业收入在持续下降,且2019年公司实现净利润出现首次亏损。

  2017年-2019年,公司实现营业收入分别为56.88亿元、54.11亿元、36.30亿元,同比增速分别为18.20%、-4.87%、-32.91%;公司实现净利润分别为3.24亿元、0.91亿元、-20.83亿元,同比增速分别为-49.88%、-71.85%、-2383.03%。

来源:2019年年度鹰眼预警

  值得注意的是,2019年京威股份利润总额、营业利润、净利润均为亏损,利润总额较上年同期减少23.84亿元至-20.31亿元、降幅677.91%。其中,营业利润较上年同期减少23.97亿元至20.33亿元,降幅655.14%。从数据可以看出,公司业绩出现大幅亏损。

  一方面是公司报告期内计提资产减值损失、合并范围内子公司变化和上年同期处置北京基地不动产所得的影响。

  报告期内,公司本次计提资产减值准备20.28亿元,直接影响报告期净利润约20.18亿元,影响报告期末所有者权益减少20.28亿元,其中主要长期股权投资及商誉减值所致。

  受 2019 年新能源汽车补贴大幅退坡影响,使得连续 5 年销量增幅超50%的中国新能源汽车市场,2019 年出现4%的销量下滑。叠加宏观经济下行压力以及国五燃油车降价对新能源汽车的挤出效应,对未来的新能源汽车市场预期都有严重消极影响。受政策及市场环境影响,公司参股的包括深圳市五洲龙汽车股份有限公司、江苏卡威汽车工业集团股份有限公司和长春新能源汽车股份有限公司等在内的新能源汽车产业均受到严重打击,2019 年产销量大幅缩减,甚至有部分工厂停产。同时受金融市场大环境影响及其自身融资能力限制所致,部分出现资金链断裂、因诉讼资产被冻结等情况。截至报告期末,京威股份对公司的长期股权投资减值金额超过17亿元。

  公司近三期的商誉余额持续减少,主要系减值所致。2017年末、2018年末和2019年末,公司商誉的余额分别为10.40亿元、3.67亿元和8852.56万元。公司称未来随着被收购公司的处置或对外投资的企业经营状况恶化或因各种因素被注销,则可能出现计提资产减值的风险,从而对公司当期损益造成不利影响。

  另一方面,公司受下游整车市场低迷的影响、饰件销量下滑影响。

  2019年,中国汽车产销量同比分别下降7.5%和8.2%,降幅较上年扩大4.2个和5.4个百分点。我国汽车行业在转型升级中,受到中美贸易摩擦、环保标准切换、新能源汽车补贴退坡等因素的影响,汽车零部件配套销量整体下降。该资产组内设备升级改造、资源优化重组、技术改革等内部调整,成本压力进一步加剧。同时,客户迫于市场压力,整车售价下降,受此影响,销售同类汽车零部件产品价格低于前期,利润空间进一步缩减。

  此外,从本公司的营业收入与成本端看,报告期内,营业收入为36.30亿元,较上年同期下降32.91%;本期公司发生成本费用共计36.55亿元。其中,营业成本30.43亿元,占成本费用总额83.26%,降幅33.61%。

  从期间费用端看,销售费用1.84亿元,占成本费用总额5.04%,比去年同期下降8410.10万元、降幅31.33%;管理费用2.12亿元,占成本费用总额5.81%,比去年同期下降3.75亿元、降幅63.83%;财务费用9754.86万元,占成本费用总额2.67%。 三费之和为4.94亿元,毛利润为5.87亿元,三费仍占毛利润超80%。

来源:2019年年度鹰眼预警

  营收与现金流变动背离 应收账款占营收20% 

  由于报告期内按照权益法确认长期股权投资损益、计提长期股权投资减值损失以及计提其他资产减值损失等非付现项目所致,报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异。

  2019年,公司经营活动净现金流为8.39亿元,同比2018年的-7.52亿元增长211.50%,与营业收入变动背离。值得注意的是,近三年公司的经营活动净现金流波动较大,近三年公司的现金流分别为5.33亿元、-7.52亿元、8.39亿元,同比增速分别为-31.83%、-241.26%、211.50%。

  同时,近三年公司的应收账款净额分别为11.75亿元、8.97亿元和7.25亿元,占资产总额的比例分别为10.84%、10.47%和12.38%,占同期营业收入的比例分别为20.66%、16.58%和19.96%。应收账款周转率分别为5.37次/年、5.22次/年和4.48次/年。年报也披露出,如果主要债务人的财务经营状况发生恶化,可能存在应收账款发生坏账损失的风险。

  2019年,公司的前五大客户合计销售金额为20.72亿元,占年度销售总额的57.08%,近六成。

来源:公司年报

  毛利率存货周转率异动

  报告期内,公司的净资产收益率随着净利润的亏损出现大幅下滑,并且毛利率与存货周转率出现异动。

  近三年公司的ROE分别为6.69%、1.79%、-50.88%,同比增速分别为-52.49%、-73.24%、-2942.46%。2019年公司的净资产收益率大跌。

  此外,公司报告期内,公司的销售毛利率有所增长,由15.29%增长至16.18%,但存货周转率出现下滑,由3.31次下降至2.8次。

  公司存货主要由原材料、在产品、库存商品和模具组成。截至2017年末、2018年末和2019年末,存货净额分别为15.43亿元、12.30亿元和9.42亿元,占流动资产的比例分别为40.15%、41.32%和33.14%。

  虽然公司产品销售采用“以销定产”模式进行销售,相应存货发生跌价的可能性较小,但如果存货出现大规模跌价的情况,则会对公司经营业绩产生不利影响。

  此外,公司也披露了2017年末、2018年末和2019年末,公司综合毛利率分别为28.20%、15.29%和16.18%,其中2018年主要因北京生产基地搬迁成本费用快速上升,以致毛利率水平突然下滑。2019年经公司搬迁后的资源整合、成本费用的严格控制以及技术工艺的持续改进,主营业务的毛利率较去年有一定提升,且在持续回调过程中。

  但未来公司毛利率主要受整车厂产品价格及行业景气度、上游的原材料价格波动、人工成本上涨和设备更新换代带来的折旧增加等几方面影响,仍面临毛利率波动的风险。

  鹰眼预警也显示到,近三年净资产收益率持续下降,报告期内,毛利率与存货周转率异动。(文/上市公司研究院财报鹰眼 子兀)

来源:2019年年度鹰眼预警

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