兴业证券点评牧原股份业绩:Q4养猪业务利润约48.6亿

 

  原标题:【兴业农业】002714牧原股份业绩预告点评:Q4均重、成本显示疫情防控到位,业绩持续兑现

  来源:兴业证券

  事件:牧原股份2019年归母净利润60-64亿元,同比增长1053%–1130 %,符合我们此前预测。

  月度出栏量环比增速加快,成本控制到位。Q4公司月度出栏量增长环比加速,共出栏商品猪232.2万头,我们估计肥猪196.5万头,仔猪35.7万头。成本控制到位,我们估计Q4肥猪完全成本约13.5元/kg,均重约129KG,头均盈利约2305元,Q4单季度肥猪盈利约45.3亿元。仔猪头均盈利约930元,Q4单季度仔猪盈利约3.3亿元。Q4养猪业务贡献利润约48.6亿元。

  Q4均重和成本显示疫情防控到位,母猪产能持续快速增长。Q4公司肥猪出栏均重快速拉升至130KG左右,成本端也控制良好,显示出疫情防控到位。截至2019年12月底,公司能繁母猪存栏量为128.32万头(环比9月增长43%),后备母猪存栏约72万头(环比9月增长20%),产能恢复增速远快于行业平均水平,支撑未来高速成长。

  大规模股权激励绑定高管及核心员工,未来两年出栏有望持续放量。11月公司股权激励计划覆盖了董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术人员等共915人。以2019年出栏量为基数,解锁条件为2020-2021年的出栏量不低于1743万、2563万头。目前公司母猪产能足以支撑后续的出栏规划,未来两年有望持续放量。

  风险提示:疫情风险;出栏量不及预期;猪价不及预期

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